截至6月27日收盤，A股上半年僅剩3個(gè)交易日。在持續(xù)的震蕩整理之下，過去半年，A股市場(chǎng)走勢(shì)并不盡如人意。那么，當(dāng)上半年即將收官，今年下半場(chǎng)的A股市場(chǎng)到底將如何演繹？在多位分析人士看來，如今的A股已經(jīng)進(jìn)入了“底部”區(qū)域，后期將迎來更多修復(fù)性行情。在這樣的走勢(shì)之下，投資者又該如何布局，挖掘下半年的投資路線？
A小長(zhǎng)假后首日滬指繼續(xù)下挫
端午小長(zhǎng)假后第一個(gè)交易日，在外圍市場(chǎng)的影響下，A股市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，滬指連跌4個(gè)交易日險(xiǎn)守3150點(diǎn)關(guān)口，深成指、創(chuàng)業(yè)板指紛紛下跌。AI板塊連續(xù)兩個(gè)交易日遭遇洶涌拋壓重錘，多只熱門股集體跌停。兩市接近4200只個(gè)股下跌，唯有電力、天然氣等少數(shù)幾個(gè)板塊上漲。
截至6月26日收盤，上證指數(shù)報(bào)3150.62，跌1.48%，已經(jīng)連跌4日；深證成指報(bào)10872.30，跌幅為1.68%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2186.25%，跌1.16%，北證50跌1.51%。值得注意的是，在下跌的進(jìn)程中，量能有所縮減，同時(shí)北向資金買入。A股全天成交9791億元，環(huán)比有所收窄；北向資金尾盤抄底日內(nèi)凈買入超過21億元，深股通明顯流入。
從板塊來看，建筑工程、金融、社會(huì)服務(wù)等板塊紛紛隨指數(shù)調(diào)整，而當(dāng)日較為抗跌的是電力、天然氣等少數(shù)幾個(gè)板塊。由于近期北方地區(qū)再現(xiàn)極端高溫天氣，河北、山東多地地表溫度超70℃打破當(dāng)?shù)刈罡呒o(jì)錄，桂東電力、深南電A、豫能控股、建投能源、京能電力、閩東電力等多只電力股逆勢(shì)漲停。與此同時(shí)，燃?xì)夤杀P中異動(dòng)，南京公用直線封板，貴州燃?xì)?、佛燃能源跟漲。
近日，市場(chǎng)擾動(dòng)的因素較多，節(jié)前美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%至5.25%之間不變，是自2022年3月份開啟激進(jìn)加息周期以來首次按下“暫停鍵”，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策擔(dān)憂再次增加，同時(shí)匯率波動(dòng)帶來進(jìn)一步擾動(dòng)。另外，俄羅斯出現(xiàn)“瓦格納事件”等地緣政治因素也影響著全球投資者的神經(jīng)。
因此，過去的一周，外圍市場(chǎng)走勢(shì)低迷。因端午假期，A股市場(chǎng)在過去一周僅有3個(gè)交易日，而海外市場(chǎng)正常交易，并且在此期間紛紛下挫，表現(xiàn)不佳。上周五，美國三大股指全線收跌，道指跌0.65%，報(bào)33727.43點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.77%，報(bào)4348.33點(diǎn)，納指跌1.01%，報(bào)13492.52點(diǎn)。上周，道指累計(jì)下跌1.67%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.39%，納指跌1.44%。與此同時(shí)，歐洲和亞太股市收盤全線走低，上周，德國DAX指數(shù)跌3.23%，法國CAC40指數(shù)跌3.05%，英國富時(shí)100指數(shù)跌2.37%，日經(jīng)225指數(shù)跌2.74%，韓國綜合指數(shù)跌2.12%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌2.1%，新西蘭NZX50指數(shù)跌0.53%。
6月27日，A股市場(chǎng)暫時(shí)結(jié)束調(diào)整。早盤平開后，A股三大指數(shù)早間平開后走勢(shì)分化，滬指震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指則小幅下挫，截至午盤收盤，滬指漲0.93%，深成指漲0.57%，北證50跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.05%。滬深兩市半日成交額5178億元，北向資金凈賣出24.22億元。
總體來看，個(gè)股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，兩市超4200股飄紅。板塊題材上，景點(diǎn)及旅游、氫能源、影視傳媒、中字頭板塊漲幅居前。機(jī)器人、電力、CPO概念部分個(gè)股回調(diào)。
BA股或已進(jìn)入“底部”區(qū)域
6月2日，國常會(huì)明確“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固”，要求“進(jìn)一步穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好”。6月16日，國常會(huì)強(qiáng)調(diào)“具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”……6月以來，政策刺激預(yù)期開始主導(dǎo)A股市場(chǎng)，滬指一度脫離了3200點(diǎn)的底部，走出了觸底回升走勢(shì)，兩市成交量也再次站上1萬億。不過，受到節(jié)前避險(xiǎn)心理、人民幣貶值、外圍地緣沖突等因素影響，端午小長(zhǎng)假前，A股連續(xù)3天下跌，上證指數(shù)再次跌回3200點(diǎn)以下。
在滬指連續(xù)下跌之際，多位分析人士也開始預(yù)測(cè)，A股市場(chǎng)“底部”已至。
6月20日，LPR利率（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)10bp（即基點(diǎn)，1個(gè)基點(diǎn)等于0.01%）落地，本輪降息利好兌現(xiàn)，市場(chǎng)隨之出現(xiàn)回調(diào)，中信建投相關(guān)人士認(rèn)為，提振經(jīng)濟(jì)不只依賴寬松的貨幣政策，財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力才能達(dá)成目標(biāo)。本輪政策周期尚未結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于7月底召開的政治局會(huì)議已經(jīng)后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力仍有期待。此外，市場(chǎng)底部已至，繼續(xù)下跌空間不大。
華安基金相關(guān)人士分析，整體來看，A股已進(jìn)入底部區(qū)域，正是權(quán)益資產(chǎn)配置的高性價(jià)比階段；多數(shù)行業(yè)板塊估值也已進(jìn)入低位，疊加近期宏觀政策逐步發(fā)力，流動(dòng)性或?qū)⒂瓉砗棉D(zhuǎn)，也能夠給各類資產(chǎn)提供底部支撐。統(tǒng)計(jì)顯示，從2004年開始，每一次歷史回調(diào)超過20%時(shí)，市場(chǎng)都會(huì)在一段時(shí)間后出現(xiàn)漲勢(shì)高點(diǎn)。當(dāng)前回調(diào)幅度已超30%，此時(shí)，恰可以將回調(diào)期視作調(diào)整策略的投資窗口期。
在中金公司相關(guān)人士看來，當(dāng)下，外部不確定性因素邊際抬升可能對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來一定影響，短期內(nèi)A股市場(chǎng)可能有所波動(dòng)，但考慮當(dāng)前估值、資金行為等指標(biāo)顯示A股仍處于歷史偏底部時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期是當(dāng)前A股市場(chǎng)主要矛盾，且穩(wěn)增長(zhǎng)政策已開始發(fā)力，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注落實(shí)力度及節(jié)奏，如若政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。
中郵證券相關(guān)分析人士同樣認(rèn)為，市場(chǎng)短線面臨一定的回調(diào)壓力。但從中長(zhǎng)期來看，當(dāng)下行情已處于底部區(qū)域，中國經(jīng)濟(jì)有望在后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持下逐步修復(fù)，公司基本面也將迎來改善，同時(shí)中美關(guān)系的緩和也有望助力行情企穩(wěn)回升，市場(chǎng)回調(diào)可能是良好的布局時(shí)機(jī)。
C下半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望增加
如今，距上半年A股市場(chǎng)收官僅剩3個(gè)交易日。就目前走勢(shì)而言，今年上半年的A股市場(chǎng)，無疑是一個(gè)震蕩調(diào)整的走勢(shì)，尤其是相比于全球其他主要市場(chǎng)今年上半年大部分上漲的態(tài)勢(shì)，A股在上半年的表現(xiàn)明顯較差。截至6月26日收盤，A股市場(chǎng)只有上證指數(shù)是紅盤，年內(nèi)漲幅僅為2%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均處于下跌狀態(tài)，跌幅分別為1.3%和6.84%。
在海通證券相關(guān)人士看來，2022年10月以來，A股市場(chǎng)自底部反轉(zhuǎn)，今年上半年市場(chǎng)在經(jīng)歷1月的快速上漲后，2月以來各大指數(shù)陸續(xù)開啟回調(diào)。隨著市場(chǎng)行情的逐步走弱，當(dāng)前A股市場(chǎng)的調(diào)整幅度，已經(jīng)接近歷史牛市第一波上漲后的回撤均值。經(jīng)歷過前期的震蕩休整，從情緒、交易指標(biāo)看,當(dāng)前A股性價(jià)比已經(jīng)較高。
那么，下半年A股市場(chǎng)將如何演繹？
中金公司分析人士認(rèn)為，A股上市公司盈利修復(fù)或仍將延續(xù)，當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)所隱含的估值水平已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，在中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基準(zhǔn)判斷下，指數(shù)仍具備一定上行空間，中期市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，下半年結(jié)合中國增長(zhǎng)修復(fù)及政策預(yù)期，重視節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。
平安證券研究人士也表示，下半年的基本面環(huán)境優(yōu)于上半年，下半年市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望逐漸增加。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的緩慢復(fù)蘇特征，地產(chǎn)修復(fù)斜率放緩，出行服務(wù)消費(fèi)較強(qiáng)但耐用品消費(fèi)仍待恢復(fù)；實(shí)體盈利有望筑底修復(fù)，國企擴(kuò)產(chǎn)意愿更高。就政策環(huán)境而言，高質(zhì)量發(fā)展下加碼支持建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與中國特色估值體系，在新一輪國企改革更加聚焦提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的背景下，國企有望受益于持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營、盈利質(zhì)量提升、分紅回報(bào)股東等對(duì)比優(yōu)勢(shì)獲得資金認(rèn)可并迎來價(jià)值重估。
招商證券策略分析人士提醒，近期A股內(nèi)外因素均出現(xiàn)了一些積極變化。內(nèi)部方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)推進(jìn)、消費(fèi)出行持續(xù)恢復(fù)、政策加持以及科技周期等因素驅(qū)動(dòng)下，中游設(shè)備、消費(fèi)/出行以及信息技術(shù)部分行業(yè)景氣度仍然較高，或有邊際改善跡象。外部方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月繼續(xù)加息概率降低，緊縮的外部流動(dòng)性環(huán)境對(duì)A股的邊際影響開始弱化，A股也開始逐漸企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)圍繞業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡吆透纳菩甭首畲蟮姆较蜻M(jìn)行進(jìn)攻。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，圍繞AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造、自主可控等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)仍將層出不窮。
D科技、消費(fèi)等行業(yè)值得布局
那么，在即將到來的下半年，到底哪些行業(yè)值得投資者布局？
在海通證券人士看來，A股市場(chǎng)行情將走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。該人士認(rèn)為，在行業(yè)布局方面，一方面，投資者應(yīng)沿著高質(zhì)量發(fā)展脈絡(luò)尋找股市行業(yè)主線，在尋找具體的行業(yè)方向時(shí)，要兼顧高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的脈絡(luò)，重視消費(fèi)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)；另一方面，應(yīng)重視前期調(diào)整較多的消費(fèi)行業(yè)。今年2月A股市場(chǎng)回落以來，消費(fèi)行業(yè)跌幅在所有行業(yè)中明顯偏大，對(duì)比消費(fèi)板塊相較大盤的超額收益趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)過去一個(gè)季度大多數(shù)消費(fèi)行業(yè)已錄得明顯負(fù)收益，消費(fèi)行業(yè)的估值已經(jīng)達(dá)到較低位，展望下半年，消費(fèi)有望成為政策的發(fā)力點(diǎn)。隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費(fèi)行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費(fèi)部分子行業(yè)的盈利有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；此外，應(yīng)重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)，在政策端大力支持、產(chǎn)業(yè)端技術(shù)進(jìn)步加快的推動(dòng)下，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的TMT板塊有望進(jìn)入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)階段。
中金公司相關(guān)人士提醒投資者，未來36個(gè)月，應(yīng)關(guān)注3條主線，其一是順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢(shì)的偏成長(zhǎng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機(jī)會(huì)；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)賦能的傳媒互聯(lián)網(wǎng)、辦公軟件等。部分領(lǐng)域年初至今累計(jì)漲幅較大，需自下而上精選個(gè)股；其二是需求好轉(zhuǎn)或者庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等；另外是股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域。同時(shí)，關(guān)注國企改革與中國特色估值體系建設(shè)、全球變局下“一帶一路”建設(shè)、調(diào)整較為充分的龍頭企業(yè)、人工智能等科技主題、新格局下的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、低估值高股息這六大主題。
中信證券分析人士則建議投資者以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，并兼顧政策主線，可繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預(yù)期或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種展開配置，主要關(guān)注科技安全領(lǐng)域和能源資源安全領(lǐng)域這兩大方向。在科技安全領(lǐng)域，可以重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營商、信創(chuàng)、AI芯片、服務(wù)器、光模塊等方向，同時(shí)，可關(guān)注年內(nèi)業(yè)績(jī)和政策有望兌現(xiàn)的半導(dǎo)體設(shè)備，此外，存儲(chǔ)、面板在下半年有望迎來周期底部反轉(zhuǎn)；在能源資源安全領(lǐng)域，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)明確、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及長(zhǎng)周期供給側(cè)約束等因素對(duì)商品價(jià)格支撐作用仍然存在，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域或是“一帶一路”深化合作的主要抓手，其中，傳統(tǒng)能源推薦油氣、煤炭等年內(nèi)價(jià)格有支撐的品種。新能源方面，新能源車、風(fēng)光儲(chǔ)或成為出口結(jié)構(gòu)中的亮點(diǎn)，投資者可從盈利彈性的角度，關(guān)注儲(chǔ)能、充電樁、電力裝備等。此外，可持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在新周期的盈利兌現(xiàn)能力，看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機(jī)會(huì)。
山西晚報(bào)記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
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