編前：3月，《中國汽車報(bào)》汽車市值研究組繼續(xù)對全球汽車類上市公司月度市值變化進(jìn)行全面跟蹤、梳理和比較分析。統(tǒng)計(jì)范圍涵蓋國際和國內(nèi)上市的主流整車、零部件企業(yè)，以及國際國內(nèi)主要新創(chuàng)公司和國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)。本期新增1家剛上市企業(yè)——美國固態(tài)電池初創(chuàng)公司SES，統(tǒng)計(jì)企業(yè)共計(jì)115家。
全球汽車類上市公司市值
超38％企業(yè)市值環(huán)比呈兩位數(shù)下降
經(jīng)歷了跨國車企市值全線“跳水”的2月，3月全球汽車類上市公司市值繼續(xù)走低。新冠肺炎疫情仍在持續(xù)，確診人數(shù)快速攀升，加之俄烏沖突的影響不斷加劇，全球汽車類上市公司市值整體走勢跌多漲少，僅有24家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長。其中，環(huán)比降幅達(dá)到兩位數(shù)的企業(yè)不在少數(shù)。在115家統(tǒng)計(jì)企業(yè)中，有44家環(huán)比呈兩位數(shù)下跌，占比超過38％。
從全球范圍看，俄烏緊張局勢對汽車制造業(yè)帶來了很大的負(fù)面影響，且這種情況還將持續(xù)。這對于本就緊張的供應(yīng)鏈和原材料價(jià)格波動(dòng)來說，無疑是雪上加霜。僅3月，包括寶馬在內(nèi)的多家跨國車企就因俄烏沖突導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題，暫停了一段時(shí)間的生產(chǎn)。
在3月市值20強(qiáng)企業(yè)中，有11家排名與上月相同，特斯拉、豐田、寧德時(shí)代依舊是穩(wěn)定的“金三角”，穩(wěn)居市值前三。不過，環(huán)比增長的只有5家，分別是特斯拉、福特、法拉利、蔚來和現(xiàn)代，除了特斯拉以超過25％的增速一路飆升之外，其余企業(yè)的市值增速都是個(gè)位數(shù)。15家市值下跌企業(yè)中，長城汽車跌幅最大，接近25％；Rivian的跌幅也超過22％。
盡管3月全球汽車類上市公司市值整體境況不佳，但特斯拉依然以超過25％的增速，成為當(dāng)仁不讓的冠軍。國內(nèi)車企中，蔚來汽車、中升控股、海馬汽車、和諧汽車、安凱客車、亞星客車、貴州輪胎、新豐泰集團(tuán)等企業(yè)市值有不同程度的增長。
與傳統(tǒng)車企市值整體下跌有所不同的是，新創(chuàng)公司3月的市值呈漲跌分化之勢，既有領(lǐng)漲的特斯拉，也有環(huán)比下跌近30％的激光雷達(dá)公司Velodyne（VLDR）。從中國造車新勢力看，包括小鵬、哪吒、零跑在內(nèi)的多家企業(yè)3月紛紛交出了漂亮的交付量成績單。這也意味著，在資本市場迎來分化的同時(shí)，新創(chuàng)企業(yè)的市場格局也在重塑。
零部件領(lǐng)域，無論是跨國公司還是國內(nèi)企業(yè)，3月市值幾乎是集體下跌。不過，在原材料以及技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，相關(guān)零部件企業(yè)的表現(xiàn)還是比較不錯(cuò)的。日前，寧德時(shí)代在德國獲得電芯生產(chǎn)許可，有望提振以寧德時(shí)代為代表的頭部零部件企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)。未來，零部件領(lǐng)域的市值分化將愈加明顯。
國內(nèi)主要傳統(tǒng)整車及經(jīng)銷商上市公司市值
持續(xù)箱體震蕩 期待活躍向上
3月，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，國內(nèi)主要車企的產(chǎn)銷狀況穩(wěn)定，但股市依然保持箱體震蕩行情。在國內(nèi)主要傳統(tǒng)整車及經(jīng)銷商33家上市公司中，只有6家市值環(huán)比上行。總體來看，A股表現(xiàn)乏力，上證指數(shù)大跌6.07％，創(chuàng)下2018年6月以來第二大單月跌幅；深證成指大跌9.94％；創(chuàng)業(yè)板指大跌7.7％，并且走出月線四連陰走勢。在此背景下，國內(nèi)主要傳統(tǒng)整車及經(jīng)銷商上市公司的走勢低迷也就在意料之中了。雖然整體缺乏亮點(diǎn)，但商用車、經(jīng)銷商中仍然不乏“萬綠叢中一點(diǎn)紅”，有獨(dú)立上揚(yáng)的乘用車板塊“獨(dú)行俠”，也有商用車板塊凸現(xiàn)的“絕代雙驕”，還有經(jīng)銷商板塊中的“三劍客”頑強(qiáng)上行，猶如“倒春寒”中的一絲暖意。
疫情、原材料漲價(jià)、國際局勢等因素，給3月汽車板塊帶來不少利空因素。3月，國內(nèi)主要整車上市公司板塊的23家企業(yè)中，除1家繼續(xù)停牌，海馬汽車市值環(huán)比微增0.75％之外，其他乘用車企業(yè)市值環(huán)比“一片綠”。這23家公司的總市值為17455.6億元，環(huán)比下降20.01％，與2月環(huán)比上升16.65％幾乎形成“剪刀差”。其中，市值排名前五的傳統(tǒng)整車上市公司總市值為13384.13億元，環(huán)比下降12.29％。
值得關(guān)注的是，在國內(nèi)主要傳統(tǒng)整車及經(jīng)銷商上市公司市值前五名中，前四位的排序未發(fā)生變化，而中升控股以1083.08億元的市值，超越吉利汽車躋身前五，這也是近半年來經(jīng)銷商上市公司首次進(jìn)入榜單前五，且環(huán)比增長2.21％，實(shí)屬不易。龍頭比亞迪與上汽集團(tuán)市值環(huán)比跌幅相對較小，分別為7.93％和6.13％。比亞迪宣布從3月起停產(chǎn)燃油車，成為全球第一家正式停產(chǎn)燃油車的傳統(tǒng)車企。3月，比亞迪新能源汽車產(chǎn)量10.67萬輛，同比增長3.96倍；銷量10.5萬輛，同比增長3.33倍。不過，其亮眼的產(chǎn)銷成績與股市的低迷表現(xiàn)形成背離。
榜單前五名中，長城汽車市值跌幅居首，環(huán)比下降24.95％。今年以來，長城汽車開局不利，1～3月累計(jì)銷量同比下滑16.32％。3月11日收盤時(shí)，長城汽車報(bào)價(jià)29.79元，相較于2021年10月26日觸及的最高點(diǎn)69.8元，股價(jià)已經(jīng)腰斬。不過，長城汽車在海外拓展方面收效顯著，近日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2021年其海外營收161.6億元，同比大漲142.24％，有望助力長城汽車經(jīng)營業(yè)績走高。
3月，海馬汽車在一片沉寂中浮出水面，以0.75％的增幅成為乘用車板塊中惟一一家環(huán)比上漲的車企。3月，海馬汽車宣布正加速研發(fā)第三代氫燃料電池乘用車，爭取于2025年前在海南自貿(mào)港投入約2000輛氫能源乘用車進(jìn)行示范運(yùn)營推廣。此舉恰與3月23日印發(fā)的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》合拍，于是從3月24日起，海馬汽車股價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日強(qiáng)勢上行。
3月，商用車板塊的最大亮點(diǎn)，是安凱客車與亞星客車市值環(huán)比分別上漲16.99％和24.63％，成為國內(nèi)整車板塊中最亮眼的“雙星”。其中，安凱客車在純電動(dòng)與氫燃料電池客車方面均有布局。今年前兩個(gè)月，安凱客車產(chǎn)銷量同比分別增長28.46％和12.84％。3月8日，出口墨西哥的800輛10.5米安凱天然氣公交車發(fā)車。亞星客車方面，3月注冊資本從2.2億元增加到2.86億元，依靠政府補(bǔ)助，2021年成功扭虧，且近期獲得了3.35億元定增，成功“補(bǔ)血”。亞星客車表示，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將更加穩(wěn)健，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
今年3月，國內(nèi)主要經(jīng)銷商板塊10家公司擺脫2月市值全體下行的態(tài)勢，有3家成功“翻紅”。其中，龍頭中升控股市值環(huán)比上漲2.21％。3月13日，中升控股公告稱，完成對仁孚中國100％股權(quán)的收購。由此，中升控股成為國內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷商。3月21日，瑞銀發(fā)布研報(bào)，給予中升控股“買入”評級。在經(jīng)銷商板塊中，2月環(huán)比下降15.79％的和諧汽車意外“陰轉(zhuǎn)陽”，3月市值環(huán)比上漲8.46％。根據(jù)和諧汽車3月發(fā)布的財(cái)報(bào)，2021年其實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤7.57億元，同比大增49.6％。3月29日，和諧汽車回購12.75萬股，涉資47.93萬港元（約合人民幣38.95萬元），而回購是企業(yè)實(shí)力和信心的表現(xiàn)。此外，新豐泰集團(tuán)3月市值環(huán)比微增0.88％，其財(cái)報(bào)顯示，2021年，新豐泰集團(tuán)無論是營收還是利潤均有所增長，其中凈利潤同比大漲138.2％。
3月國內(nèi)主要傳統(tǒng)整車及經(jīng)銷商上市公司市值
國際主流汽車公司市值
車企深陷俄烏沖突泥潭 特斯拉一枝獨(dú)秀
俄烏沖突爆發(fā)1個(gè)多月，對全球車市造成很大沖擊。繼2月絕大多數(shù)跨國車企的股價(jià)和市值下滑后，3月整體市場繼續(xù)處于下行通道，除了特斯拉等極個(gè)別車企外，大部分車企市值出現(xiàn)不同程度的下滑，其中Rivian、鈴木、雷諾等部分車企的降幅達(dá)到兩位數(shù)。
在一眾車企中，特斯拉較為特殊，無論從目標(biāo)客戶還是供應(yīng)鏈、工廠等角度來看，其受俄烏沖突影響不大。得益于德國柏林工廠正式開工、計(jì)劃增發(fā)股份以實(shí)現(xiàn)拆股等一系列有利消息提振，3月中下旬特斯拉股價(jià)持續(xù)上漲，最終3月環(huán)比增幅超過25％。有了柏林工廠的產(chǎn)能加持，預(yù)計(jì)今年特斯拉的產(chǎn)量和交付量都將邁上一個(gè)新臺階。由于特斯拉股價(jià)暴漲，其掌門人馬斯克也以2190億美元的凈資產(chǎn)，登頂福布斯2022年全球富豪榜榜首。
與特斯拉相比，福特、法拉利、現(xiàn)代、沃爾沃汽車、馬恒達(dá)、馬自達(dá)等車企雖然也實(shí)現(xiàn)了正增長，但漲幅較小，均在4％以下。豐田、大眾集團(tuán)、梅賽德斯-奔馳、寶馬、Stellantis等主流車企多數(shù)下滑。
事實(shí)上，在俄烏沖突爆發(fā)后，絕大多數(shù)車企陸續(xù)暫停了在俄羅斯的生產(chǎn)，以及面向俄羅斯的汽車出口。除了這部分損失，對于車企來說，真正的挑戰(zhàn)是俄烏沖突帶來的供應(yīng)鏈停滯甚至中斷。隨著歐美等國對俄羅斯實(shí)施高強(qiáng)度經(jīng)濟(jì)制裁，俄羅斯航運(yùn)和海運(yùn)受到影響，從而導(dǎo)致汽車零部件供應(yīng)遇阻，不少工廠尤其是歐洲工廠不得不停產(chǎn)。例如，大眾集團(tuán)、寶馬集團(tuán)的部分歐洲工廠因來自烏克蘭的汽車線束供應(yīng)中斷一度停產(chǎn)。不少市場咨詢機(jī)構(gòu)下調(diào)了2022年全球新車銷量預(yù)期。隨著俄烏沖突的持續(xù)與惡化，全球汽車業(yè)本已緊張的供應(yīng)鏈和價(jià)格面臨更大的壓力，特別是石油和鋁等原材料的價(jià)格上漲，正在推動(dòng)新車售價(jià)普漲，跨國車企普遍承壓。
初創(chuàng)車企Rivian和傳統(tǒng)車企雷諾降幅最大。其中，繼1月下滑35.83％、2月下滑2.45％之后，3月Rivian再次環(huán)比下滑22.65％。也就是說，進(jìn)入2022年以來，該公司市值已經(jīng)下跌了50％以上。背靠亞馬遜支持的Rivian一直難以提高產(chǎn)量，2.5萬輛的年產(chǎn)量預(yù)期令投資者失望，而去年四季度的虧損也超出了市場預(yù)期。此外，Rivian在3月因漲價(jià)一事備受爭議。
與其他各大車企相比，雷諾在俄羅斯的市場占有率最高，受俄烏沖突影響自然更大，其2月市值環(huán)比下滑13.82％，3月進(jìn)一步下滑19.23％。鑒于俄羅斯市場對雷諾貢獻(xiàn)甚大，雷諾此前一直堅(jiān)持留在俄羅斯市場，但最終迫于政治壓力，雷諾于3月23日表示將無限期暫停莫斯科工廠生產(chǎn)，并下調(diào)年度盈利預(yù)期。俄羅斯市場前景的不確定性，令雷諾背負(fù)了較大壓力。此外，俄羅斯政府聲稱要將離開的外資企業(yè)資產(chǎn)“國有化”的陰影，也籠罩在每一家在俄擁有汽車業(yè)務(wù)的車企頭上。
俄烏沖突的影響正在擴(kuò)大化，部分零部件的供應(yīng)鏈停滯或中斷只是后果之一，原材料大幅上漲的影響已經(jīng)傳導(dǎo)至主機(jī)廠乃至終端消費(fèi)者。供應(yīng)鏈和成本壓力成為擺在全球汽車行業(yè)面前共同的難題，除了特斯拉這樣較為特殊的車企，對于其他車企的前景預(yù)期，市場普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
國內(nèi)部分汽車零部件公司市值
全面下跌 投資情緒待提振
3月，國內(nèi)股市繼續(xù)受全球股市下跌影響，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的動(dòng)力電池板塊、發(fā)動(dòng)機(jī)板塊、傳統(tǒng)零部件與綜合板塊、輪胎板塊、汽車電子與智能網(wǎng)聯(lián)板塊市值普遍下跌，且不少企業(yè)跌幅為兩位數(shù)。從零部件企業(yè)整體表現(xiàn)來看，要想市值止跌回升仍需提振市場投資情緒。
3月動(dòng)力電池出貨量25.9GW，實(shí)現(xiàn)連續(xù)20個(gè)月增長。動(dòng)力電池企業(yè)競爭逐步白熱化。從3月動(dòng)力電池板塊的市值來看，寧德時(shí)代和億緯鋰能表現(xiàn)出了更強(qiáng)的韌性，兩家企業(yè)在海外布局的進(jìn)展也備受關(guān)注。近日，寧德時(shí)代表示，其位于德國圖林根州的首個(gè)海外工廠正式獲得8GWh的電芯產(chǎn)能許可。該工廠目前正處于設(shè)備安裝階段，第一批電芯將在2022年底前下線。在大圓柱電池領(lǐng)域，億緯鋰能規(guī)劃在匈牙利建立動(dòng)力電池制造廠。
放眼整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)，在上游材料與先進(jìn)技術(shù)上，部分企業(yè)表現(xiàn)格外積極，比如衛(wèi)藍(lán)新能源與蔚來汽車合作研發(fā)混合固液電解質(zhì)電池，半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速；上汽聯(lián)手青山落地20GWh動(dòng)力電池基地，總投資100億元。今年一季度，比亞迪、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、捷威動(dòng)力等企業(yè)相繼公布了多個(gè)新投建項(xiàng)目，整體資金高達(dá)2287.7億元，建設(shè)年產(chǎn)能達(dá)620GWh。
頭部動(dòng)力電池企業(yè)具備資金與客戶優(yōu)勢，并在加速布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以期搶占更多市場份額。未來動(dòng)力電池企業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步集中，尾部企業(yè)在本輪成本大幅上升的擴(kuò)產(chǎn)潮中將被淘汰。綜合來看，由于動(dòng)力電池行業(yè)擁有的技術(shù)與產(chǎn)品品質(zhì)壁壘，使得行業(yè)的馬太效應(yīng)非常明顯，展現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。
汽車電子與智能網(wǎng)聯(lián)板塊市值普遍出現(xiàn)20％左右跌幅，德賽西威表現(xiàn)相對較好。近期，德賽西威歐洲公司第二工廠和物流中心正式開業(yè)，意味著其向海外市場又邁進(jìn)了一大步。基于該公司戰(zhàn)略目標(biāo)，在2025年之前有望將營業(yè)額翻一番。整體來看，芯片短缺問題仍在影響智能網(wǎng)聯(lián)行業(yè)，這也是該板塊整體市值一直回調(diào)的因素之一。不過長期來看，智能網(wǎng)聯(lián)汽車將加速滲透。根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，2030年與自動(dòng)駕駛相關(guān)的汽車電子和軟件市場規(guī)模將會(huì)增長至4690億美元。
值得關(guān)注的是，受國內(nèi)外多重復(fù)雜因素影響，大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，企業(yè)綜合成本不斷增加，利潤空間被進(jìn)一步壓縮，給不少零部件企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大壓力。
部分汽車新創(chuàng)公司市值
起伏較大 漲跌互現(xiàn)
宏觀環(huán)境有太多的不利因素，加上美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示要加息并且縮表，2022年以來，證券市場彌漫著強(qiáng)烈的空頭氣息。無論是中國造車新勢力的代表“蔚小理”，還是自動(dòng)駕駛的初創(chuàng)公司，市值均“跌跌不休”。3月是此前普遍預(yù)測的加息和縮表時(shí)間，不過3月以來汽車初創(chuàng)公司和造車新勢力的市值并沒有出現(xiàn)一邊倒的下跌。利空已經(jīng)兌現(xiàn)了，投資人的情緒反而變得平靜一些。
在造車新勢力中，蔚來的市值不但沒有下跌，反而上升了5.23％，其3月交付量為9985輛，同比增長37.6％。不過，3月銷量與市值漲跌并不完全一致。如3月小鵬汽車交付量為15414輛，同比增長202％；理想汽車交付量11034輛，同比增長125.2％。與之形成鮮明對比的是，小鵬汽車3月市值下跌17.78％，理想汽車下跌7.25％。盡管“蔚小理”還是人們津津樂道的造車新勢力，但是哪吒汽車和零跑汽車已經(jīng)開始向它們發(fā)起沖擊。
3月市值漲幅最大的新創(chuàng)公司是電動(dòng)重型卡車公司Nikola，環(huán)比增長37.76％。今年2月，Nikola宣布已經(jīng)向美國加州的道達(dá)爾運(yùn)輸服務(wù)公司交付了首批兩輛車。能夠?qū)崿F(xiàn)交付，說明Nikola有了商業(yè)化的實(shí)質(zhì)性進(jìn)步，給投資人增加了信心。激光雷達(dá)公司Ouster（OUST）的市值也環(huán)比增長了30.43％，該公司去年四季度收入為1190萬美元，毛利率達(dá)到30％，均高于此前行業(yè)預(yù)測，關(guān)鍵數(shù)值的向好給投資者帶來了信心。電池初創(chuàng)企業(yè)QS的市值也環(huán)比增長26.37％，3月有傳言稱QS與保時(shí)捷合作開發(fā)一款配裝固態(tài)電池的電動(dòng)版911車型，受此影響，QS市值大幅上漲。
有漲便有跌。3月市值跌幅最大的是滴滴，環(huán)比下跌31.16％。盡管滴滴公布了在香港上市的計(jì)劃，但是香港股市的流動(dòng)性不如美國股市，加上投資人還沒有看到滴滴實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，繼續(xù)看空滴滴也在情理之中。此外，Velodyne（VLDR）環(huán)比下跌29.9％，自動(dòng)駕駛軟件開發(fā)商Cyngn（CYN）下跌16.01％，億華通下跌13.74％，法拉第未來下跌10.71％。
值得一提的是，美國證券市場還會(huì)有幾次加息與縮表，這對造車新勢力與初創(chuàng)公司的市值依然是考驗(yàn)。（汽車市值研究組 《 中國汽車報(bào) 》）
（責(zé)任編輯：趙臻宇）
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